黄金市场

黄金时代真的回来了吗? 自2019年初以来,黄金价格上涨了9%,每盎司达到了1.400美元以上,这是自2013年以来从未达到的水平。它是一个“避风港”,但正如已经充分证明的那样,其价格与美国GDP的趋势和美国主要股市指数标准普尔500指数都没有直接关系。
而与通货膨胀和利率走势的相关性则要大得多,这两者均与主要央行采取的政策密切相关。在欧洲,鉴于十月31日马里奥·德拉吉(Mario Draghi)和新任命的克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)(连任国际货币基金组织总裁)接替了欧洲央行掌舵的接力棒,目前对推出限制性货币政策的担忧似乎已暂时消除,但绝不排除资金成本的进一步降低。而在美国,美联储理事杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发出了进一步短期降息的强烈信号,以支持美国经济。


在这些局势下,不支付利息的黄金仍然代表着一项有意义的的投资。美国投资公司高盛(Goldman Sachs)最近的一份报告将黄金的12个月目标价从每盎司1.425美元上调至1.475美元;如果美国的失业救济申请人数持续下降,鉴于经济学家们认为这指示着一个经济周期的最后阶段,黄金将再次成为投资者们抵御经济衰退或至少经济停滞的“盾牌”,因此,鉴于ETF投资基金即使仅出于多样化目的也可以增加黄金头寸,那么价格甚至可能会超过2016年的峰值(每盎司1.600美元)。


不仅如此:中央银行也在增加对黄金的投资。根据世界黄金协会(主要黄金开采公司行业协会)的报告,2019年第一季度各国央行对黄金的需求较2018年同期增长了68%,达到145,5吨。ETF也贡献了49%的增长,达到40,3吨。鉴于珠宝、电子产品和投资黄金(金条和金币)等行业的需求几乎保持不变,仅靠央行和ETF,黄金的整体需求就增长了7%,达到了1.053,3吨。
高盛估计2019年全年央行购买的黄金约为750吨,而2018年为600吨;这首先是由于俄罗斯(应购买300吨黄金,而2018年为270吨)和中国的黄金储备的多样化及重组,中国于2019年四月和五月开始将黄金购买量从之前几个月的每月10吨增加到了每月15吨。不能排除这些行动也是出于与美国采取的保护主义政策相关的预防目的。


世界黄金协会在2019年七月11日的一份报告中指出,在实际利率为负的时期中,黄金的收益率为长期平均水平的两倍多。美联储的鸽派政策可能会在年底前不止一次降息,这为黄金投资提供了良好的前景。许多传统的投资工具,特别是评级最高国家(美国、澳大利亚、加拿大、丹麦、瑞典、瑞士、日本、美国)的政府债券,均已显示出实际负利率。
最近印度政府出人意料地宣布将黄金进口关税从10%上调至12.5%(上次上调是在2013年),这可能会降低印度对黄金的整体需求,它是仅次于中国的第二大黄金进口国,占23%的份额。然而,它是一种主要用于生产珠宝而非用于投资目的的金属。另一方面,据高盛称,在美国取消印度对铝和钢铁的进口关税豁免后,印度储备银行可能会效仿其他央行的做法,逐步增加黄金储备。如果这并不意味着黄金时代的返回,那么淘金热可能又回来了。