هل عاد عصر الذهب بالفعل؟ منذ بداية عام 2019، شهد المعدن الأصفر زيادة في الأسعار بنسبة 9٪ لتصل إلى أكثر من 1400 دولار للأونصة، وهو مستوى لم يتم الوصول إليه منذ عام 2013. إنه "ملاذ آمن"، ولكن كما تم توضيحه بإسهاب، فإن أسعاره لا ترتبط مباشرة بأداء إجمالي الناتج المحلي للولايات المتحدة ولا بمؤشر سوق الأسهم الأمريكي الرئيسي، S&P 500. العلاقة مع اتجاه التضخم وأسعار الفائدة أكبر بكثير، والأخيرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالسياسة التي تتبناها البنوك المركزية الرئيسية. في أوروبا، ولحين انتقال إدارة البنك المركزي الأوروبي في 31 أكتوبر القادم بين ماريو دراجي وكريستين لاغارد المعينة حديثًا (سابقًا في صندوق النقد الدولي)، يبدو أن المخاوف من إطلاق سياسة نقدية تقييدية في الوقت الحالي قد تبددت، بل على العكس من ذلك، لا يتم استبعاد المزيد من التخفيض في تكلفة المال. وفي الولايات المتحدة، أعطى محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إشارات قوية لمزيد من التخفيضات قصيرة الأجل في أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد الأمريكي. في ظل هذه الظروف لا يزال الذهب، الذي لا يدفع أسعار فائدة، يمثل استثمارًا مثيرًا للاهتمام. رفع تقرير حديث جدًا صادر عن بيت الاستثمار الأمريكي Goldman Sachs السعر المستهدف للذهب لمدة 12 شهرًا من 1425 دولارًا إلى 1475 دولارًا للأونصة؛ وإذا استمرت المطالبات بالحصول على إعانات البطالة في الولايات المتحدة في الانخفاض، نظرًا لأنه وفقًا لخبراء الاقتصاد يشير إلى المرحلة النهائية لدورة اقتصادية، فإن الذهب سيمثل مرة أخرى "درعًا" للمستثمرين ضد الركود أو الركود الاقتصادي على الأقل، وبالتالي يمكن أن تتجاوز الأسعار قمم عام 2016 (1600 دولار للأونصة)، بالنظر إلى أن صناديق الاستثمار في صندوق المؤشرات المتداولة يمكن أن تزيد مراكزها من الذهب حتى لأغراض التنويع فقط. ليس هذا فحسب: تعمل البنوك المركزية أيضًا على زيادة استثماراتها في الذهب. وفقًا لتقرير مجلس الذهب العالمي (الاتحاد الصناعي لشركات تعدين الذهب الرئيسية)، قفز طلب البنوك المركزية على الذهب في الربع الأول من عام 2019 بنسبة 68٪ إلى 145.5 طنًا مقارنة بالفترة نفسها من عام 2018. كما ساهمت صناديق المؤشرات المتداولة في زيادة بنسبة 49٪ إلى 40.3 طنًا. بفضل البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة وحدها، ارتفع الطلب الإجمالي على الذهب بنسبة 7٪ إلى 1053.3 طنًا، بالنظر إلى أن الطلب من قطاعات المجوهرات والإلكترونيات والذهب الاستثماري (السبائك والعملات المعدنية) ظل ثابتًا تقريبًا. بالنسبة لعام 2019 بأكمله، قدرت Goldman Sachs للبنوك المركزية مشتريات من الذهب بنحو 750 طنًا، مقارنة بـ 600 في عام 2018؛ يرجع هذا بشكل خاص إلى تنويع وإعادة تكوين احتياطيات الذهب من قِبَل روسيا (التي يجب أن تشتري 300 طنًا من الذهب مقابل 270 في عام 2018) والصين، التي بدأت في أبريل ومايو 2019 في زيادة مشترياتها من الذهب إلى 15 طنًا شهريًا مقابل 10 في الأشهر السابقة. لا يمكن استبعاد أن يتم تنفيذ هذه العمليات أيضًا لأغراض احترازية فيما يتعلق بسياسة الحماية التي تتبعها الولايات المتحدة. يشير مجلس الذهب العالمي، في تقرير مؤرخ 11 يوليو 2019، إلى أنه خلال فترات معدلات الأسعار الحقيقية السلبية تزيد العوائد التي يقدمها الذهب عن ضعف المتوسط طويل الأجل. كما أن السياسة الحذرة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي يمكن أن تخفض أسعار الفائدة أكثر من مرة بحلول نهاية العام، توفر احتمالات جيدة للاستثمار في الذهب. العديد من أدوات الاستثمار التقليدية، ولا سيما السندات الحكومية للبلدان ذات التصنيف الأعلى (الولايات المتحدة، أستراليا، كندا، الدنمارك، السويد، سويسرا، اليابان، الولايات المتحدة الأمريكية)، تُظهر بالفعل معدلات حقيقية سلبية. الزيادة الأخيرة من 10٪ إلى 12.5٪ في الرسوم الجمركية على واردات الذهب التي أعلنتها الحكومة الهندية على حين غرة (كانت آخر زيادة في 2013) يمكن أن تقلل من الطلب الإجمالي على الذهب من قِبَل الهند، ثاني أكبر مستورد عالمي بعد الصين بنسبة 23٪. ومع ذلك، فهو معدن مخصص بشكل أساسي لإنتاج المجوهرات وليس لأغراض الاستثمار. من ناحية أخرى، فإن بنك الاحتياطي الهندي، وبعد أن ألغت الولايات المتحدة إعفاء الهند من رسوم استيراد الألومنيوم والصلب التي استفادت منها سابقًا، يمكن، وفقًا لبنك Goldman Sachs، اتباع مسار البنوك المركزية الأخرى نحو الزيادة التدريجية في احتياطيات الذهب. إذا لم يكن عصر الذهب قد عاد مرة أخرى، فربما قد عاد الاندفاع نحو الذهب.
